18 апреля 2012
CA-NEWS: Проблема исламских финансов
18 апреля 2012
Проблема исламских финансов
17 апреля 2012, 14:31, CA-NEWS (CA)
CA-NEWS (CA) - Есть две главные заповеди исламских финансов: абсолютный запрет на взимание процентов по финансовым операциям, а также высокие моральные стандарты кредиторов и заемщиков.
Проблема исламских финансов
Андрю Шэн и Аджит Сингх
Project Syndicate, 2012
ГОНКОНГ. По мере того как Великобритания ведет переговоры о продаже части 82% правительственной доли акций Королевского банка Шотландии инвестиционному фонду Абу-Даби, принадлежащему правительству, растущее финансовое влияние исламского мира снова привлекает внимание. Это влияние также представляет собой системный вызов доминирующему способу, по которому сегодня практикуется финансирование.
Начав со скромных начинаний в 1990-х годах, исламские финансы выросли до индустрии в триллион долларов. На рынке присутствует консенсус в том, что у исламских финансов светлое будущее, благодаря благоприятной демографической ситуации и росту доходов в мусульманских общинах.
Несмотря на скептицизм по поводу согласования исламских и мировых финансов, ведущие банки покупают исламские облигации и создают дочерние компании специально для работы с исламскими финансами. В немусульманских финансовых центрах - в Лондоне, Сингапуре и Гонконге ? были приняты специальные законы для облегчения работы исламских банков и связанных с ними финансовых институтов.
Как следует рассматривать эти события с точки зрения финансов Запада и основного экономического анализа? Действительно ли исламские финансы представляют собой жизнеспособную альтернативу финансовой системе?
Тот факт, что такой вопрос задают сегодня - это уже значительное событие. Не так давно исламские финансы поверхностно называли системой нулевой процентной ставки, которая может привести к неадекватной и неэффективной мобилизации ресурсов и их использованию. Как ни странно, основные центральные банки сегодня обычно используют именно такую политику при реализации масштабного «количественного послабления».
Есть две главные заповеди исламских финансов: абсолютный запрет на взимание процентов по финансовым операциям, а также высокие моральные стандарты кредиторов и заемщиков. Интересно, что лучшие экономические обоснования системы нулевой процентной ставки представлены в «Общей теории» Джона Мейнарда Кейнса:
«Положения против ростовщичества являются одними из самых древних экономических практик, о которых у нас есть свидетельства.... Таким образом, в мире, который никто не считает безопасным, было почти неизбежно, что процентная ставка, если ее не обуздывать всеми доступными обществу инструментами, будет расти слишком высоко, чтобы дать адекватное побуждение к инвестированию».
Кейнс предположил, что только очень низкая или нулевая процентная ставка может обеспечить непрерывную полную занятость и распределение капитала. Одобрение Кейнсом такой политики не обязательно делает ее правильной, но его анализ позволяет предположить, что ее следует рассматривать как серьезное предложение.
Важно отметить, что хотя исламские финансы запрещают проценты, прибыль не запрещается; последняя является производной от различных мероприятий, которые объединяют финансы и предпринимательство. В сущности, это является системой разделения прибыли и рисков, которая полностью основана на акционерном финансировании.
Таким образом, исламские финансы контрастируют с нынешней доминирующей системой, основанной на долгах под проценты, в которых риск теоретически передается держателям долговых обязательств, но на практике обобществляется во время кризисов. При прочих равных условиях большинство экономистов согласятся, что долговое финансирование приводит к еще большей нестабильности, чем акционерное финансирование.
Как следует из второго основного принципа исламских финансов, если люди будут строго придерживаться своих этических требований, то в исламском банковском деле будет меньше субъективных проблем. Субъективный риск существует во всех системах, в которых государство, в конце концов, поглощает риски частных граждан.
Но, независимо от того, является ли та или иная система эффективной в предотвращении субъективного риска - это, скорее, является вопросом практики, чем теории. Многие согласятся с тем, что исторически христианская мораль сыграла важную роль в становлении западного капитализма. Однако светский капитализм пережил эрозию ценностей, когда финансовый сектор поставил свои собственные интересы выше интересов остальной части общества. Если этические ценности в исламских финансах - основанные на религиозных законах шариата - смогут и дальше сдерживать субъективный риск и злоупотребление финансовыми институтами фидуциарными обязанностями, исламские финансы могут стать серьезной альтернативой современным моделям финансов на основе производных инструментов.
Кроме того, основные принципы исламских финансов заставляют нас переосмыслить этические основы современных монетарных соглашений, которые превратились в систему глобальной резервной валюты, основанной на бумажных деньгах. В прошлом золото было якорем денежно-кредитной стабильности и финансовой дисциплины, несмотря на то что она была дефляционной.
Испытание любой альтернативной финансовой системы зависит, в конечном счете, от того, является ли она ? или может быть ? более эффективной, этической, стабильной и адаптируемой, чем существующая система. На данный момент нет исламской мировой резервной валюты и кредитора последней инстанции. Но исламский мир является хранителем огромных природных ресурсов, которые поддерживают его торговую и финансовую деятельность.
По мере роста авторитета и влияния исламского мира, исламские финансы станут грозным конкурентом текущей финансовой системы. Мир бы мог многое выиграть, если бы эти две системы соревновались честно и конструктивно, чтобы удовлетворить потребности людей в различных типах финансирования.
Эндрю Шэн - президент Всемирно института Fung в Гонконге и главный консультант китайской Комиссии банковского регулирования, в прошлом председатель Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга. Аджит Сингх - почетный профессор экономики в Кембриджском университете. Даная статья написана по материалам рабочего доклада (который вскоре будет представлен) об исламских финансах Кембриджского центра исследований бизнеса.